《东方时代环球时事解读.经济视点》

【第2022-216】

央行非对称降息，释放了哪些信息？

【经济视点】在上周的《东方.经济视点》中，我们提到8月15日，央行意外调降MLF利率10个基点，并预期或进一步带动LPR利率下降，在西方直到目前仍然只敢挑衅但却不敢摊牌的情况下，在有保有压的层面下，尽量维护泡沫仍然严重的房地产市场的平稳运行。

一周之后，8月22日，贷款市场报价利率1年期与5年期以上LPR分别下降了5个基点与15个基点，由于5年期以上LPR下降幅度大于1年期，这让人们首先想到了房地产，对此，多数主流媒体以“100万房贷30年少还3万多”作为切入点报道此次LPR降息。实际上，把房贷利率放在30年看，期间利率起起伏伏，以单次利率下调就计算30年贷款可以少还多少，实际意义很是“不大”。

需要指出的是，在房地产业之外，5年期贷款实际上对中小微企业、尤其是大企业利好较大，这意味这些企业在或贷款（比如，中小微企业）、或发债（比如，大企业）时，成本都会下降，显然，这是本次中国央行调降LPR的主要目的所在。其次，在有效降低实体企业融资成本方式上，存款利率进一步下行、虽是间接办法、但也是有效途径之一，我们在6月份讨论过银行大额存单“一单难求”现象，原因就是大额存单将调降利率所引发的，而存款利率下降，银行负债端成本减少，贷款利率就会随之下降。在MLF利率下降10个基点之后，不排除接下来大额存单利率也跟随下降。

值得一提的是，货币落槌宽松，但由于我们坚持不搞大水漫灌，所以大家不可把目光只盯在货币政策上，我们认为，后续稳增长进程中，财政政策发力的方式和强度，以及带动的社会资金投资规模，或更值得关注，我们建议，企业、特别是大企业除关注货币政策之外，还更应关注与经济规划配套的财政政策的发力方向与强度，在国家投资抛砖引玉的带动下，提前做好各自企业的相关规划与准备，在国家资金的带领下参与并跟上，踏准节奏。

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