《东方时代环球时事解读.经济视点》

【第2022-235】

如何看10月25日，央行、外管局上调跨境融资宏观审慎调节参数

【经济视点】10月24日，离岸人民币跌破7.3关口，25日最低跌至7.3747，在岸人民币跌至7.3100。10月25日，据央行官网显示，央行、外汇局决定将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数由1上调至1.25。

●什么是跨境融资宏观审慎调节参数？

简单而言，跨境融资宏观审慎调节参数调高，有利于境内企业融到境外资金，从而增加境外资金的流入、增加外汇供给，反之调低该参数，会导致资本反向流出，减少外汇供给。所以这个工具的初衷，是方便企业自主展开跨境融资，调节跨境资本流动，也是汇率管理的重要工具。

●此次调高参数与2020年3月有相似的背景，相同的目的，那就是扶持实体

2020年3月，央行、外汇局决定把跨境融资宏观审慎调节参数由1上调至1.25，我们认为，今天再次拿出此工具，与2020年3月有两个相似大背景可相提并论：

第一、上次调整是武汉因疫情封城之后，中小企业受冲击不小，根据当时外汇管理局的表述，上调此参数，有助于境内机构特别是中小企业、民营企业充分利用国际国内两种资源、两个市场，多渠道筹集资金，缓解融资难、融资贵等问题，助力企业复工复产。

我们认为，目前许多中小企业受国内疫情反复多点散发的影响，而且进入年底，外贸企业流动资金需求量大，所以今日上调此参数指标，与2020年3月目的一样，更多的同样是出于对中小企业融资角度的考虑。

第二、2020年3月正值欧美疫情集中爆发阶段，美股暴跌，美债同样大跌，西方金融市场波动加剧，全球曾出现一波短暂的“美元荒”，这与今日美联储暴力加息造成全球表面上的“美元荒”效应类似，因为各个国家为了稳定汇率，都在想方设法搞到美元买本币，许多国家面临美元融资问题，中国也会一定程度受此影响。

由此，我们认为，10月25日央行和外汇局上调跨境融资宏观审慎调节参数，主要目的是为扶持实体，便于中小企业境外融资，其次，才是稳汇率。

●再次就汇率问题口头警告干预的点位、大概是多少？

此外，在美元指数近两个交易日未大涨的情况下，离岸人民币大跌，一些资金或提前加速出逃，这或有二十大之后的我们所说的“金融反腐更加可以随时实质性突破”或有关。

最后，我们想要强调的是，央行在人民币汇率跌破我们之前说到的7.3重要关口时曾经口头警示市场，这说明7.3关口的重要性，另外，之后，在我们的观察与评估中，预期人民币汇率落至7.34-7.35一线时，人民银行或再次就汇率问题口头干预。显然，这一次，在人民币汇率落至7.34-7.35一线时，外汇局上调跨境融资宏观审慎调节参数，在达成其它意图的同时，顺势将这一口头警告也做了！