《东方时代环球时事解读.经济视点》

【第2022-238】

美国第三季度GDP又跌转涨完全符合我们预期，并强化了我们一个观点

【经济视点】10月27日周四，美国公布第三季度GDP，第三季环比年率增长2.6%，高于预期2.4%，较第二季度的-0.6%和第一季度的-1.6%明显回升。其中，对外出口净增长2.7%，贸易逆差收窄为GDP增长贡献了2.77个百分点。

●美国第三季度GDP又跌转涨完全符合我们预期

美国GDP中服务业占比70%以上，而服务业又以金融服务业为主，另一部分是实体制造，只占10%左右，第三季度美国对乌克兰出口大量武器，外加对欧洲原油、天然气的大量出口，所以实体方面对外出口净增长2.7%，我们认为这较符合事实。

●我们在二季度时，有一个明确观点：随英美金融市场交易规模扩大，英美GDP或有一短暂暴涨阶段

除了上述出口增加对美GDP贡献2.77个百分点之外，我们认为，美国第三季度GDP由跌转涨的另一重要原因，是美国金融市场交易规模扩大所直接导致的。

此前，我们就明确指出，随着英美金融市场交易规模的扩大，英美GDP会有一个短暂的暴涨阶段。因为，美国的GDP统计口径中，每一笔金融交易都会算进GDP，特别是在第三季度大宗商品、汇市剧烈波动下，相关交易规模、交易数量都会随之大幅增长。

根据国际清算银行27日公布的数据，由于波动加剧，全球汇市交易量创历史新高，仅4月份，日均交易额就达到7.5万亿美元。而英国的减税计划导致养老基金差点爆雷，包括英国养老基金在内的许多西方衍生交易的特点都是：长期融资短期化，短期交易高杠杆化！

当金融市场波动加剧，交易频次增加，金融危机濒临爆发之下，若想堵住窟窿，央行只能继续印钞，不断增加的流动性，流动性的增加又必然促进交易规模的扩大，进而推动GDP上涨。

因此，我们此前就判断，未来一段，英美GDP一定会由一个短暂的暴涨阶段，所以美国第三季度GDP突然大涨，这初步地符合我们预期，继而也进一步强化了我们的上述观点。

●美国GDP在金融交易规模扩大的推动下高涨，更加凸显经济金融危机的压力愈发增大

需要说明的是，之所以我们说英美GDP或出现“短暂的”暴涨，是因为，在我们看来，这种由金融市场波动加剧、金融交易规模扩大而堆积起来的GDP，实际上毫无含金量可言，根本不能持续，反而更加说明对方的经济现在极其“虚”，经济金融危机的压力愈发增大！

这一点从近日美国国债收益率曲线倒挂程度加深就可见一斑，这与经济数据在增长的意思完全相反，特别是避险情绪下，长债收益率大幅走低，3月期与10年期美债收益率在10月27日出现倒挂，并在美国最新GDP公布之后，倒挂程度加深，说明市场与我们的看法一样，已经用脚投票看衰未来美国经济。

●3月期与10年期美债收益率终现倒挂，我们提出一个预期.......

从我们的观察与评估中，3月期与10年期美债收益率倒挂来得有些早，而提前到来的一个主要原因，恐怕就是美联储这段时间为了暂托股市，而不得不放风要“暂缓加息”所导致的。换言之，如果没有将金融维稳的重点从美元指数向美股调整，那么这个倒挂可能会来的晚一些。

我们一直非常重视3月期与10年期的收益率的倒挂，那么当这一重要指标出现倒挂之后，我们在此提出一个预期，那就是：这个倒挂，会否成为下一次鲍威尔减缓加息的一个托辞呢？拭目以待吧！