《东方时代环球时事解读.经济视点》

【第2024-325期】

1、【近期股市波动加剧  雪球：这个“锅”我不背！】

【经济视点】我们不认为近期股市下跌是雪球导致的，雪球敲入后并不意味着立刻爆仓。就“雪球”这个结构性金融衍生品的设计而言，发生敲入后，不会必然导致产品立即结束，也不会必然导致投资者立即产生实际亏损，只有在敲入后反弹未超过期初价、或敲入后未能反弹，投资者就要承担挂钩标的下跌的损失，但这本身也不对市场构成极大风险。对买入雪球的投资者而言，最大的风险在于杠杆！如果是加杠杆买入，那么当市场波动加剧、跌幅所导致的损失高于保证金比例时，就会爆仓，本金和票息全部归零！但这对整个市场的负面冲击，也相当有限，除非股市在雪球的敲入线密集区附近发生快速暴跌行情，引发大量爆仓，这会放大股市波动。总之，我们不认为，近期股市下跌是雪球导致的，何况总会有新的合约不断入场。最后，提醒投资者，许多金融衍生品本身就是庞氏骗局，券商、投行同样存在亏损、破产的风险，目前阶段，大家尽可能远离衍生品市场。


2、【A股上证指数跌至2700一线，还会跌吗？如何看管理层近期对股市的“关切”？】

【经济视点】A股上证指数即便跌至2700一线，距离我们说的波动下限2500点也有距离，关键是，目前地缘冲突加剧，红海局势导致全球供应链风险已超过疫情初期，可见全球经济进入满地鸡毛“深水区”概率增加！与此同时，国内金融反腐也未取得实质性突破！这都是A股目前不可能启动所谓慢牛的关键因素。因此，我们认为，即便跌到2500点，虽在技术上有可能得到相当的支撑，但一旦国际局势出现重大事变，即便到2500点，再往下跌，也是不能排除的！管理层近期维稳市场的消息不断，国家队资金也有介入，但大家需要明确，管理层意在“稳”，防止市场持续暴跌，而非要立刻拉动市场，从国家层面看，股市下跌、楼市下跌，对经济的影响都是有限的，不可能带崩中国经济，所以国家目前不会救市，这是大家需要明确政策意图的关键。


3、【中国时隔7个月再度增持美债，释放出中美目前“经冷金热”！】

【经济视点】10月29日一篇《东方.经济视点》中提及，“美国十年期国债收益率在几次突破5%，但屡屡受挫大跌，或与中美互动有关！”进入10月份之后，全球金融市场定价之锚——美国10年期收益率持续大涨，10月19日，更是涨至5%一线，引发华尔街恐慌！股市下跌、银行业危机是否重燃、房屋贷款市场风险加剧等引发市场关注，美国不得不在经济金融层面频频示缓中国！10月24日，中美经济工作组举行第一次会议，同天，美方宣布王毅外长应邀访美，当天，10年期美债价格大涨、收益率从5%上方暴跌至4.8%，效果立竿见影！当时我们就指出，美国金融市场，最大的信心就来自中美关系！但我们同时也指出，中国是否会再次购买美债？并不对美债市场起到直接的提振效果，但是，在中国已连续五个月减持美债之后，一旦中国不再宣布减持，这就是一个扭转的信号，市场会再度确认，中美确实缓和了，这个信号对市场而言才是最重要的！所以在这些“浮想联翩”之下，一些先知先觉的资金比如先锋领航们，开始提前反手做多美债。

时隔2个多月，美财政部最新数据显示，中国确实在11月份再度购买美债，这完全验证了我们的上述观点。

然而，中美关系真的完全缓和了吗？我们认为，美国出于全球战略的需要，大玩“政冷经热”。中国，目前虽没有将美国金融“一脚踩死”的动机，但中国也玩了一手“经冷金热”！即，经济方面，中美贸易战实际上仍在升级 ，中国已“完全停止”对美（含日本）出口镓、锗。金融层面，双方坐下来开开会、谈一谈、象征性买点美债、我们在黄金层面不动手、对美国印小钱睁一只眼闭一只眼等等，目前还是可以的。


4、【日本股市接近37000点，续创34年新高！】

1月22日周一，日经225指数强势高开高走站上36000点。23日盘中继续改写34年来的新高，盘中接近37000点，距离1989年的近39000点，近在咫尺，还有不到7%的距离。

【经济视点】俗话说，事出反常必有妖！与市场主流观点相反，我们认为，日本股市在一片利空下的暴涨，更加说明目前日本股市的风险极大！从我们的观察与评估中，不排除近期暴涨，或有操纵日股的某些外资的搅动（巴菲特去年高调狂买日本五大商社，而彻底引爆2023年日股暴涨），在日股目前接近1989年历史高点附近、日本央行放鸽、市场做多情绪继续高涨等因素带动下，更有利于以巴菲特为代表的外资，借机出货；另一方面，这也是西方借此施压日本的手段之一：中东危机持续升级，红海护航的问题上，日本是跟、还是不跟？如不跟，自己家的牛市还要不要了？这也是韩国目前面临的“难题”，韩国股市近日已经暴跌，所以，日本自己看着办！


5、【跨境ETF受国内投资者“追捧”，风险巨大！】

跨境ETF近期受到国内投资者“追捧”。1月16日，流动性最高的华夏野村日经225ETF盘中溢价率一度超过23%。22日、23日，美国50ETF连续两天涨停，溢价率达20%。

【经济视点】QDII基金是国内投资者间接投资海外资本市场的一个途径。溢价超23%是什么意思？意思是说，如果按照当前价格买入，即立刻亏损23%，除非日本股市再涨23%， 才能回本。本周美国50ETF溢价率也达到20%，由此可见国内一些资金看多日股、美股的情绪有多疯狂！业内认为，跨境ETF严重溢价的原因，是QDII的额度太低，“僧多粥少”，从而推高了ETF价格，所以“放开QDII”的呼吁也出来了，这是一个要警惕的呼吁！一旦QDII放开，资金大幅外流、这时候出去给海外已经涨到天上的股市接盘的资金，恐怕血本无归！我们再次提醒投资者和相关机构，在别人的主场不好玩！


6、【下一个三星，就是苹果！】

2024开年苹果股价遭遇“开门黑”，首个交易日苹果市值一夜蒸发7600亿元；1月12日收盘，全球第一大市值宝座，被微软以2.89万亿美元的市值挤下；接着被曝出“iPhone在华销量暴跌30%”、“iPhone15打折促销”........

【经济视点】苹果其实算不得一个高科技企业，它与华为有本质区别。苹果跌落“圣坛”，一个重要原因是华为“杀”回来了，而且华为太能“杀”了！高端旗舰mate 60系列+今年推出的中端机nove12系列一上市即供不应求，华为手机每卖1部，苹果手机在中国就得少卖1部，高通的芯片也就减少1枚，这是苹果大跌的主要原因。微软虽取代苹果坐上市值第一宝座，但今年华为要推出鸿蒙PC端，无论硬件还是软件必然国产为主，恐怕微软现在同样也亚历山大。在我们看来，在中国市场上，苹果将是“归于其它类”的下一个三星，微软恐怕将是下一个苹果........