《衍射-东方音频讨论-AI版-经济部分》星期一 2025年10月27日

说明：以下内容，是通过AI技术对相应一期的《衍射-东方音频》进行处理的结果。有些内容或与音频原意有出入、甚至错误，阅读时请以相应一期的《衍射+东方讨论核心摘要》的内容为准，AI版本仅供会员在阅读《衍射+东方讨论核心摘要，10月27日【第2025-1400期】》时的参考之用。

一、中美经贸磋商：共识有限，中方立场坚定

1、磋商核心进展

据官方报道，中美在吉伦坡经贸磋商中 “就解决各自关切的安排达成基本共识”。中方代表李成刚明确表示：“美方表达立场强硬，中方维护利益坚定”，这一表述成为中方核心态度的直接体现。

2、美方放风内容及中方回应

美方团长贝森特释放三项未获中方证实的信息：

1）中美就大豆采购达成一致；

2）中方将推迟稀土出口管制措施；

3）中美将就 TikTok 达成最终交易协议。

针对 TikTok 问题，中国外交部发言人郭家坤回应 “中方立场一贯”，未予确认或否认；针对 “推迟稀土管制”，文档强调 “中方仅可能以小让步换美方大让步，需美方先明确让步内容”，且指出美方此前 “不考虑加征 100% 关税” 的表态无美国政府成文稿件，属 “虚造的牌”，中方不认可。

3、第三方关键观点：美中贸易全国委员会会长谭森（10 月 25 日上海外滩年会）指出：特朗普主动挑起贸易战导致当前局面，若想达成 “极好的中美协议”，必须 “退回到贸易战之前”，这一观点印证了中方对美方让步的核心要求。

二、中国美元主权债：超越融资的战略布局

1、发行基本信息与历史对比

中国财政部经国务院批准，将于 11 月 3 日在香港发行不超过 40 亿美元的美元主权债，本次发行并非首次。2024 年 11 月，中国在沙特发行20 亿美元的美元主权债，认购倍数19.9 倍，创纪录，说明海外投资者抢购。

2、核心战略意义

1）构建独立定价体系：通过发行形成中国美元债收益率模型，直接对标美国同期国债收益率，为全球投资者提供 “非美债” 的美元资产定价参考，削弱美元霸权话语权；

2）打破国际评级偏见：自 2019 年起采用 “无评级模式” 发行，无需国际评级机构评级仍获高认购，证明中国主权信用获国际认可；

3）支持香港金融中心：在香港发行可注入市场流动性，应对香港面临的外部竞争压力，巩固其国际金融中心地位；

4）降低企业融资成本：中企未来发行美元债可参考中国主权债收益率加减信用溢价，规避美国高利率环境下的融资成本压力。

三、全球金融市场动态：波动加剧，风险暗藏

1、黄金市场：多空博弈激烈，风险高企

【东方提示：】黄金最大风险源于美国内斗不可预测性 —— 若特朗普让步，黄金或暴跌 500-1000 美元；若拜登孤注一掷（如军事政变风险），黄金或暴涨 1000-10000 美元，杠杆投机者（如 10 倍杠杆）或因 10% 波动爆仓，仅建议用闲钱投资实物黄金。

2、美债市场：外资减持，吸引力下滑纽约联储数据显示，外国官方美债持有量近期减少1550 亿美元，反映国际投资者对美债信心下降，部分资金转向黄金等资产，但大摩强调美债长期回报率仍优于黄金，需警惕短期投机风险。

3、日本日元稳定币：短期绑定美元，长期风险致命

10 月 27 日，日本一家公司推出全球首个与日元挂钩的稳定币，由国内储蓄和日本国债提供支持，标志日本金融基础设施转型。

【东方指出其潜在风险：】

1）背景差异：石破茂政府时期对稳定币态度消极，高市早苗上台后迅速推进，本质是 “绑定美元”（用日元买美元支撑美金融市场），符合美国利益；

2）货币风险：日元本身面临贬值压力，稳定币或加剧日元信用流失，相当于 “日本将自己绑在金融雷管上”；

3）战略风险：日本或试图通过该模式拖中美入军事冲突，为自身争取战略空间，需高度警惕。

四、股市表现与投资风险：短期乐观，长期谨慎

受特朗普亚洲行及贸易缓和预期影响，亚洲股市普遍高开高走，沪指于10月27日周一，最高触及3999点，距离4000点大关近在咫尺。

【东方反复强调：】美国内斗是最大不可预测风险 —— 若特朗普让步后拜登孤注一掷（如金融市场 “爆轰”），或中美传统安全摊牌，股市将面临剧烈波动。尤其提醒散户和杠杆投机者：当前市场乐观情绪基于短期预期，需警惕 “协议达成前的变数”，避免因美国内斗失控导致血本无归。

【关键问题】

【问题 1：】中国在香港发行美元主权债的战略意义远超融资本身，具体体现在哪些方面？结合历史发行数据说明其可行性。

解读：中国在香港发行美元主权债的战略意义体现在四大维度，且历史发行数据已验证其可行性：

1）构建独立定价体系，冲击美元霸权：本次发行旨在建立中国美元债收益率模型，直接对标美国国债收益率 —— 若未来中国美元债发行成本低于美债，将证明国际投资者对中国主权信用的认可度高于美国，削弱美元霸权话语权。历史上，2024 年 11 月在沙特发行的 20 亿美元主权债获 19.9 倍认购（创纪录），证明无需依赖国际评级仍能吸引全球资金，为本次发行奠定基础；

2）支持香港金融中心地位：在香港发行可注入流动性，应对香港面临的外部竞争压力，巩固其作为国际金融中心的功能，与沙特发行形成 “海外 + 国内（香港）” 双布局，扩大中国主权债的发行场景；

3）降低中企融资成本：中企未来发行美元债可参考中国主权债收益率加减信用溢价，规避美国高利率环境的影响，而历史高认购率证明该收益率模型具备市场认可度，能有效降低企业融资成本；

4）打破国际评级偏见：自 2019 年起采用 “无评级模式”，2024 年沙特发行的无评级债券仍获 19.9 倍认购，本次延续该模式，进一步打破国际评级机构对新兴市场的偏见，彰显中国主权信用的独立性。

【问题 2：】黄金市场当前面临 “暴涨暴跌” 双风险的核心原因是什么？为何东方特别警告杠杆投机者需谨慎？

解读：黄金市场双风险的核心原因是美国内斗的不可预测性，具体逻辑与对杠杆投机者的警告如下：

1、双风险的核心诱因：

1）暴跌风险：若特朗普为换取中国 “阶段性经贸缓和” 而做出大让步（如退回贸易战前、解禁华为市场对 “避险资产” 的需求将大幅下降，黄金或暴跌 500-1000 美元；

2）暴涨风险：若特朗普让步后，拜登阵营因 “失去执政机会” 而孤注一掷（如制造金融市场动荡、甚至军事政变风险 —— 文档提及 “美国军队无军饷，或面临指挥权混乱”），市场避险情绪将极端升温，黄金或暴涨 1000-10000 美元。

2、东方警告杠杆投机者的原因：

杠杆交易（如 10 倍杠杆）对价格波动敏感度极高 —— 当前黄金已从高位暴跌 10%，若再发生 10% 的波动（无论涨跌），10 倍杠杆投资者将直接爆仓、血本无归；而现货黄金投资者（用闲钱投资）虽面临价格波动，但无需担心 “强制平仓” 风险，因此东方明确建议 “仅闲钱投资现货，远离杠杆期货”。

【问题 3：】中美经贸磋商中，中方 “美方大让步换中方小让步” 的立场具体如何体现？如何看待美方提出的 “推迟稀土管制” 等要求？

解读：中方立场的具体体现与对美方要求的态度可从三方面分析：

1、中方立场的核心体现：

1）不接受 “美方虚牌”：美方提出 “不考虑加征 100% 关税”，但该表态仅为特朗普社交媒体言论，无美国政府成文政策，中方不认此类 “无实质意义的让步”；

2）要求美方明确让步内容：针对美方 “中方推迟稀土管制” 的放风，中方未予证实，且强调 “若推迟稀土管制属于中方小让步，需美方先明确对应的大让步（如退回贸易战前、解禁华为等）”，拒绝 “中方先让步、美方后兑现” 的模式；

3）第三方观点印证：美中贸易全国委员会会长谭森指出 “特朗普需退回贸易战前才能达成极好协议”，与中方对美方 “大让步” 的要求完全一致，证明中方立场的合理性。

2、对美方 “推迟稀土管制” 等要求的看法：

美方要求本质是 “以低成本换取中方实质利益”—— 稀土是中方重要战略资源，管制措施关乎国家安全，而美方仅以 “口头承诺”（如大豆采购、TikTok 交易）作为交换，未提及关税减免、技术解禁等核心让步。

东方明确指出：中方 “志在高远”，不会因短期贸易缓和而放弃核心利益，仅可能在美方做出 “可验证、成文的大让步” 后，才考虑 “小范围、临时性的让步”（如民用稀土管制暂缓），且需建立制度性安排确保美方兑现承诺。