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“央妈们”创造的流动性正全面退出风险资产 转向无风险债券和现金
 
 
        我们注意到:由世界各大央行创造的充裕流动性过去几年来一直在各种风险资产中“有序”切换流动。然而最近的一个现象却是这些流动性正在全面“撤退”,开始转向无风险债券和现金。

  OECD国家央行所释放的流动性,08年以来的增长趋势十分明显。这些流动性也带来了巨大的资本流动。
 
  起始于2008年的美联储量化宽松揭开了这一大幕,最初的资金流向是新兴市场国家。不过这一种趋势在2013年后出现了变化,资金从新兴市场大量流出并转向OPCE国家的股市和企业债市场。
  
  进入到2015年之后,资金流向再次出现转变,这次无风险的国债成为流动性的偏好。主要背景及原因是:中国经济放缓(图10A)、人民币贬值(图10B)、美国经济放缓(图8A)、原油出口国家经济放缓(图11)。而从汇率方面来看,进入到2016年之后,资金开始从美国流向欧元区和日本。
 
      值得注意的是,过去数年央行的宽松带来了几波流动性对于资产偏好的变化——从新兴市场到股市到企业债再到无风险资产,国债市场成为了最终的归宿并形成了一个巨大的泡沫。
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